隐性交易成本与资产定价基本定理

Erindi Allaj

隐性交易成本与资产定价基本定理

证券定价 2017-07-25 v9 综合金融

作者: Erindi Allaj

摘要

本文研究了具有隐性交易成本的金融市场中的套利定价理论。我们将现有理论扩展至更现实的情形，即投资者交易的价格依赖于交易量。市场中的投资者总是以要价买入、以出价卖出。隐性交易成本由两项组成：一项能够捕捉买卖价差，另一项则反映价格冲击。此外，我们获得了自融资投资组合的新定义。自融资条件表明连续交易是可能的，但仅限于具有有界二次变差且跳跃次数有限的 càdlàg（右连续左极限）和 càglàd（左连续右极限）路径的可预测交易策略。也就是说，在我们的设定中，允许具有无限变差、有限跳跃次数和有限二次变差的 càdlàg 和 càglàd 可预测交易策略。通过将 ourselves 限制为 càglàd 可预测交易策略，我们证明了等价概率测度的存在性等价于无套利机会的存在性，从而使资产定价第一基本定理 (FFTAP) 成立。研究还表明，使用连续且有界变差的交易策略可以提高具有隐性交易成本的市场中对冲的效率。为了更好地理解如何应用所提出的理论，我们提供了一个在订单规模上呈线性和非线性的隐性交易成本经济示例。

关键词

套利定价理论隐性交易成本买卖价差价格冲击自融资投资组合资产定价基本定理 càdlàg 和 càglàd 策略对冲效率

引用

@article{arxiv.1310.1882,
  title  = {Implicit transaction costs and the fundamental theorems of asset pricing},
  author = {Erindi Allaj},
  journal= {arXiv preprint arXiv:1310.1882},
  year   = {2017}
}

备注

International Journal of Theoretical and Applied Finance, 20(04) 2017

隐性交易成本与资产定价基本定理

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