不完全动态信息下的连续时间股票市场内幕交易
数理金融
2016-07-04 v1 概率论
摘要
本文研究了存在动态私人信息时资产份额的均衡定价。市场由一个观察公司价值的风险中性知情交易者、噪声交易者以及利用总订单流作为内幕信息噪声信号的竞争性做市商组成。我给出了所有最优策略的刻画，并通过推导知情交易者最优订单过程和做市商最优定价规则的闭式解，证明了 Markov 均衡和非 Markov 均衡的存在性。考虑非 Markov 均衡是相关的，因为做市商可能在收到新信号后决定重新加权过去的信息。此外，我还证明了：a) 存在一个唯一的 Markov 均衡价格过程，使得内幕交易者能够不被察觉地进行交易；b) 内幕交易者的存在提高了市场的信息效率，尤其是在接近股息支付的时间。
引用
@article{arxiv.1607.00035,
title = {Stock Market Insider Trading in Continuous Time with Imperfect Dynamic Information},
author = {Albina Danilova},
journal= {arXiv preprint arXiv:1607.00035},
year = {2016}
}