经纪人中介市场的战略学习与交易
交易与市场微观结构
2026-01-21 v2
摘要
我们研究了经纪人中介市场中的战略互动，其中代理商学习并利用对方私有信息。经纪人为受信息者和噪声交易者提供流动性，同时在公开市场上管理库存。受信息者推断经纪人的交易活动，而经纪人估计交易者的私有信号。客户交易流中的信息泄漏为经纪人产生的经济价值规模相当于交易成本：经纪人可获利性地投机并更有效地管理风险，这反过来会 adversely 影响受信息者的表现。因此，经纪人相对于仅依赖价格过滤信息的交易者拥有战略优势。当经纪人仅依赖价格而非客户交易流来推断信息时，他们的交易表现与一种朴素策略的表现相同：该策略内部化噪声流、外部化受信息流、并以恒定速率卸载库存。
引用
@article{arxiv.2412.20847,
title = {Strategic Learning and Trading in Broker-Mediated Markets},
author = {Alif Aqsha and Fayçal Drissi and Leandro Sánchez-Betancourt},
journal= {arXiv preprint arXiv:2412.20847},
year = {2026}
}