具有做市商利润激励的 Kyle 模型中的相变
交易与市场微观结构
2021-03-09 v1
摘要
我们考虑三类参与者之间的随机博弈：内幕交易者、噪声交易者和做市商。与 Kyle 模型类似，我们假设内幕交易者首先选择其市价订单的规模，然后做市商通过观测由内幕交易者和噪声交易者交易产生的总订单流来确定价格。除经典框架外，做市商的性能函数中加入了一项收益项，该项与订单流和买卖价差大小成正比。我们推导了内幕交易者收益函数的最大化者，并证明了博弈中均衡的充分条件。随后，我们使用神经网络方法验证该均衡成立。我们表明，随着收益项在做市商性能函数中权重的改变，该模型中的均衡态呈现出有趣的相变。具体而言，均衡中的资产价格经历三种不同相位：无价差的线性定价规则、包含线性中间价与买卖价差的定价规则，以及具有零中间价和大幅价差的次稳态。
引用
@article{arxiv.2103.04481,
title = {Phase Transitions in Kyle's Model with Market Maker Profit Incentives},
author = {Charles-Albert Lehalle and Eyal Neuman and Segev Shlomov},
journal= {arXiv preprint arXiv:2103.04481},
year = {2021}
}
备注
32 pages, 7 figures