有效市价订单后的限价订单簿韧性：价差、深度与强度

在订单驱动市场中，限价订单簿(LOB)韧性是当订单簿受到流动性冲击时市场质量的重要微观指标，并在大额订单最优提交策略设计中起重要作用。然而，围绕流动性冲击的LOB韧性演化行为在实证上尚未被很好理解。利用中国股票的订单流数据集，我们量化并比较了由买卖价差、LOB深度和订单强度表征的、围绕不同激进程度的有效市价订单的LOB动态。我们发现当价差相对较低、同侧深度高、对手方深度低时，交易者更可能提交有效市价订单。这种现象在初始价差为1 tick时尤为显著。尽管在不同类型市价订单后韧性模式显示出明显多样性，价差和深度能在20次最优限价更新内恢复到样本平均值。价格韧性行为在激进市价订单后占主导，而价格延续行为在较不激进市价订单后占主导。此外，当初始价差等于1 tick时，有效市价订单对限价订单产生不对称刺激。在此情况下，有效买入市价订单吸引更多买入限价订单，有效卖出市价订单吸引更多卖出限价订单。价差和深度的韧性行为与限价订单强度相关联。