时变流动性订单簿中的最优交易执行与价格操纵
交易与市场微观结构
2011-09-14 v1 最优化与控制
摘要
在金融市场中，流动性并非恒定不变，而是呈现出强烈的季节性模式。本文考虑了一个允许时间依赖、确定性深度和恢复力的限价订单簿模型，并确定了最优投资组合清算策略。在第一个模型变体中，我们提出了一个依赖于交易的价差，当市价单与订单簿匹配时，该价差会增加。在该模型中，不会发生价格操纵，最优策略属于奇异控制问题中常见的等待区域-买入区域类型。在第二个模型中，我们假设订单簿中没有价差。在此假设下，我们发现价格操纵可能发生，具体取决于模型参数。即使在没有经典价格操纵的情况下，也可能存在交易触发的价格操纵。在特定情况下，我们可以给出封闭形式的最优策略。
引用
@article{arxiv.1109.2631,
title = {Optimal trade execution and price manipulation in order books with time-varying liquidity},
author = {Antje Fruth and Torsten Schoeneborn and Mikhail Urusov},
journal= {arXiv preprint arXiv:1109.2631},
year = {2011}
}