限价订单簿中流动性获取的自适应特性

在金融市场中，订单流（定义为买入市价单取值为 1、卖出市价单取值为 -1 的过程）表现出衰减极慢的自相关函数。由于订单会影响价格，调和订单流的持久性与市场有效性是一个微妙的问题。非对称流动性提供了一个可能的解决方案，即买入或卖出订单的影响与其发生概率成反比。我们实证发现，当订单流可预测性在某一方向上增强时，相反方向的流动性会下降，但交易推动价格变动的概率却显著降低。后一种机制能够抵消订单流的持久性并恢复有效性与扩散性，而前一种机制则起相反作用。我们引入一个统计订单簿模型，其中通过根据订单流的可预测性调整市价单成交量来缓解订单流的持久性。该模型无需精细调节参数值，即可在所有时间尺度上重现价格的扩散行为，以及大多数订单簿指标随订单流局部可预测性变化的行为。