潜在流动性如何在限价订单簿中显现？

潜在订单簿模型使我们对于金融市场中价格形成的理解取得了显著进展。特别是它们能够复现若干典型事实，例如平方根冲击定律。一个被提出的重要问题是——若要将此类模型贴近真实市场数据——潜在（不可观测）订单簿与真实（可观测）订单簿之间的联系。本文提出一种简单、一致的潜在流动性显现机制，可从真实市场数据对潜在订单簿进行定量估计。我们成功将结果与逾百种资产的真实订单簿数据比对并讨论市场稳定性。我们的关键理论结果之一是存在市场不稳定阈值，此时潜在订单的转换过慢，引发流动性危机。最后我们计算了不同参数区间下元订单的价格冲击。