为何使用公开市场数据估计 metaorder 冲击效果如此具有挑战性？
交易与市场微观结构
2025-12-04 v2 人工智能
计量经济学
物理与社会
摘要
估计大型交易（metaorder）的市场冲击和交易成本是金融领域的重要议题。然而，基于公开市场数据的价格和交易模型提供的平均价格轨迹与实际执行中观察到的结果具有质的不同：在执行期间价格呈线性增长，而非凹形增长；执行结束后的回撤幅度非常有限。我们认为这一现象是普遍现象，原因在于即便是最为精细的统计模型也无法正确描述订单流自相关的来源。我们提出了修改版的瞬时冲击模型，通过假设只有部分 metaorder 交易会触发市场订单流来提供更真实的轨迹。值得注意的是，在我们的模型中，价格方程和订单流方程核函数之间存在一种临界条件，当满足此条件时，市场冲击将变为永久性。
引用
@article{arxiv.2501.17096,
title = {Why is the estimation of metaorder impact with public market data so challenging?},
author = {Manuel Naviglio and Giacomo Bormetti and Francesco Campigli and German Rodikov and Fabrizio Lillo},
journal= {arXiv preprint arXiv:2501.17096},
year = {2025}
}