交易的短期价格冲击是普适的

我们分析了一个由单一资产管理者的交易组成的专有数据集，将其价格冲击与市场其余交易的冲击进行比较。在线性传播子模型的框架下，我们发现两者之间没有显著差异，这表明在匿名的电子市场中，冲击的幅度和时间依赖性都是普适的。这一结果很重要，因为最优执行策略通常依赖于在匿名数据上校准的传播子。我们还发现证据表明，在交易之后，其他市场参与者的订单流首先会增加进一步的模仿交易，从而在极短的时间尺度上增强价格冲击。引发的订单流随后迅速反转，从而促成冲击衰减。