完全竞争下自相关指令流对市场冲击的影响

本文旨在研究指令流存在自相关性的市场中的市场冲击。我们构建了一个模型，该模型能够定性和定量地解释迄今为止观察到的关于市场冲击的经验事实。我们定义了市场冲击的不同概念，并展示了它们如何导致文献中观察到的不同价格路径。对于每一种概念，在完全竞争和信息的假设下，我们推导并解释了指令流中的相关性、执行元指令期间市场冲击函数的形状以及完成后的预期价格之间的关系。我们还推导了交易后市场冲击衰减的表达式，并展示了它如何能为知情交易者带来更好的清算策略。我们展示了尽管指令流存在自相关性，价格如何仍可以是鞅，以及即使裸冲击函数是凹的，价格操纵如何被排除。最后，我们评估了市场冲击的成本，并尝试向最优策略迈出一步。