潜在流动性与凹价格影响的基于主体模型

我们回顾了 Toth 等人 (2011) 提出的"epsilon-智能"模型，该模型作为一个最小框架被提出，用于理解金融市场中元订单 (meta-orders) 对成交量的影响的平方根依赖性。其基本思想是，大部分日常流动性是"潜在的"，并且由于价格本身的扩散，其在当前价格附近线性消失。然而，Toth 等人的数值实现被批评为不切实际，特别是因为所有"智能"都赋予市价单，而限价单则是被动且随机的。在这项工作中，我们研究了该模型的各种替代规范，例如允许限价单对订单流做出反应，或改变执行协议。总体而言，我们的研究有力地支持了以下观点：平方根影响定律是一个非常通用且稳健的性质，其成立仅需极少的要素。我们还表明，Toth 等人报道的从超扩散到次扩散的转变实际上是一个交叉 (cross-over)，但原始模型可以稍作修改以产生真正的相变，这本身具有研究价值。最后，我们提出了一个通用的理论框架，以理解即使在订单流偏差趋于零的极限情况下，非线性影响如何出现。