融资流动性、债务期限结构与债权人信念：一个外生动态债务挤兑模型

我们提出了一个统一的结构化信用风险模型，同时纳入偿付不能风险和流动性风险，以研究公司的违约概率如何依赖于其融资结构相关的流动性风险。我们假设公司主要通过发行短期和长期债务为其风险资产融资。短期债务可以具有离散的或更现实的阶梯式期限结构。在短期债务的展期日，债权人面临动态协调问题。我们表明，存在一个唯一的阈值策略（即债务挤兑壁垒），供短期债权人决定何时撤回资金，该策略与具有控制约束的非标准最优停止时间问题的解密切相关。基于此外生债务挤兑壁垒和外生偿付不能壁垒，我们将总信用风险分解为偿付不能成分和流动性成分。