多期限利率期限结构的一致随机模型
证券定价
2018-09-19 v1 数理金融
摘要
明确考虑以较短期限借入并以较长期限贷出时所承担的风险（“滚动风险”），我们构建了一个利率期限结构的随机模型框架，其中频率基差（即应用于互换一端、用以在同一货币下交换不同期限的浮动利率的价差）内生地产生。该滚动风险由两部分组成：一是信用风险的组成部分，源于可能被降级从而在后继滚动短期借款时面临更高信用价差的可能性；二是反映（系统性）可能性的组成部分，即由于市场缺乏流动性而无法以参考利率（如LIBOR）滚动短期借款。该建模框架属于“简化形式”，即（类似于信用风险文献）不建模信用风险来源（也不建模流动性风险来源）。然而，该框架比单纯为各期限频率建模不同利率期限结构的文献具有更多结构，因为基于所建模的滚动风险建立了所有期限频率利率之间的关系。我们进而考虑该框架内的一个具体情形，其中利率与滚动风险的动态由多因子Cox/Ingersoll/Ross型过程驱动，展示了此类模型如何校准至市场数据，并用于利率衍生品的相对定价，包括市场中流动性不佳的定制期限频率。
引用
@article{arxiv.1809.06643,
title = {A Consistent Stochastic Model of the Term Structure of Interest Rates for Multiple Tenors},
author = {Mesias Alfeus and Martino Grasselli and Erik Schlögl},
journal= {arXiv preprint arXiv:1809.06643},
year = {2018}
}