金融市场中的内生与外生崩盘

通过引入“粗粒化回撤”的概念，我们对两大主要外汇市场（美元兑德国马克和美元兑日元）、世界主要股票市场、美国和日本债券市场以及黄金市场的回撤分布进行了扩展分析。该概念允许在累积损失的定义中存在一定程度的模糊性，并改进了我们先前关于“离群值”或“王者”存在性结果的统计特性。随后，对于每个识别出的离群值，我们检查是否存在对数周期幂律特征（LPPS），并将 LPPS 的存在作为内生崩盘的判定特征：这是因为回撤离群值被视为内生生成的、不可持续的加速投机泡沫的终结。在不存在 LPPS 的情况下，我们能够识别出似乎相关的历史事件，即具有如此巨大规模和影响力的一条新信息，因此将崩盘归因于该事件是合理的，这与有效市场假说的标准观点一致。此类回撤离群值被归类为具有外生起源。在全球所有分析的市场中，我们识别出 49 个离群值，其中 25 个被归类为内生，22 个为外生，2 个与日本反泡沫相关。仅限于世界市场指数，我们发现了 31 个离群值，其中 19 个为内生，10 个为外生，2 个与日本反泡沫相关。所提出的两种检测技术（一种用于回撤离群值，另一种用于 LPPS）的结合，提供了一种新颖且系统的崩盘分类法，进一步证实了 LPPS 的重要性。