比特币市场中的混沌与秩序

比特币价格近年来飙升，也表现出快速衰退的阶段。本文探讨这一新型加密货币市场在多大程度上可被视为经典或半有效市场。采用新颖且稳健的多重分形性质估计工具，表明比特币价格展现出非常有趣的多尺度相关结构。该结构可由收益方差作为时间增量的函数的幂律行为描述，并可由两个参数刻画：波动率和赫斯特指数。然而，这些幂律参数随时间变化。引入广义赫斯特指数的新概念，使我们能检验底层信号的多重分形特征是否被良好捕捉。此外展示了如何监测幂律参数以识别比特币价格的体制转换。提出一种基于局部幂律参数拟合优度识别体制切换的新技术。它自动检测出与比特币市场一些已知事件相关的日期。一个非常令人惊讶的结果是，尽管近年来比特币价格剧烈波动及其多重分形和非平稳特征，该价格在整体存在期内观测时，既具有局部幂律行为，又具有非常有序的相关结构。