比特币价格形成：超越基本面来源

已有大量重要研究探讨比特币价格与其基本面来源之间的多方面联系。本研究超越既有，考察从最不影响到最具影响的各类因素——涵盖基本面、宏观经济、金融、投机与技术性决定因素，以及2016年事件——这些因素在经济与地缘政治混乱时期驱动了比特币的价值。我们使用贝叶斯分位数回归（Bayesian quantile regression）来检视比特币价格与其决定因素之间的依赖结构如何随比特币价格变动的整个条件分布而变化。在此过程中，我们推导出了三组决定因素。当市场向好时，比特币在交易中的使用以及围绕中国日益加深的放缓、英国脱欧和印度废钞令的不确定性，被发现是比特币价格最潜在的贡献者。当市场围绕正常模式运作时，对唐纳德·特朗普当选美国总统的强烈焦虑被证明是推高比特币价格的正向决定因素。当市场走向衰退时，比特币流通速度、黄金价格、委内瑞拉货币废钞令以及哈希率（hash rate）被发现是影响比特币价格的基本面因素。