流动性冲击下最优银行间网络的形成

我们研究一个模型中最优银行间网络的形成，其中银行同时控制其流动性供给（通过现金储备）及其对其他银行风险项目的敞口。每家银行项目的价值可能随其现金储备以及流动性冲击的发生与幅度而骤降。在两种不同设定下，我们求解系统最优控制问题，并得到唯一最优资本配置的显式公式。第一种去中心化设定中，银行仅寻求最大化自身期望效用。第二种中，中央计划者旨在最大化所有银行期望效用之和。两种 resultant 网络在均衡时均呈现“核心-外围”结构。然而，在去中心化设定中，银行选择持有较集中设定更少的现金储备，导致更易受流动性短缺影响。我们刻画了随着系统规模增长，计划者最优配置的行为。令人惊讶的是，相对福利缺口为常阶。最后，我们导出共同投资要求，使去中心化系统能达到计划者的最优风险水平。在此过程中，我们发现网络核心的银行承受最高共同投资要求——确保其有足够激励持有显著现金储备。我们的分析可为监管者关于银行流动性储备的要求提供参考，正如 2023 年美国区域性银行业危机后所争论的。