金融敞口网络中的最小系统性风险是什么？

金融市场的系统性风险管理传统上与市场参与者设定（更高的）资本要求相关联。有迹象表明，尽管自金融危机以来股权比率已大幅增加，系统性风险水平可能并未降低，反而甚至上升了。已有研究表明，系统性风险在很大程度上与金融敞口的底层网络拓扑相关。一个自然产生的问题是，通过最优地重排这些网络且在不提高资本要求的情况下，可以消除多少系统性风险。具有最小化系统性风险的重叠投资组合，提供与经验组合相同的市场功能，已由 [pichler2018] 研究。这里我们针对直接敞口网络提出类似方法，并将其应用于由奥地利银行间市场的 10 个季度观测组成的横截面银行间贷款网络。我们表明，所提框架重排了网络拓扑，使得系统性风险降低了约 3.5 倍，并使得优化后网络及其主体的相关经济特征保持不变。所提优化程序并非意在实际重构银行间市场，而是为了展示通过重排敞口网络进行系统性风险管理的巨大潜力，这与已被证明对系统性风险仅有边际影响的提高资本要求形成对比 [poledna2017]。实际激励朝向最优网络配置的自组织形成的方法已在 [thurner2013] 和 [poledna2016] 中引入。对于有关金融市场稳定性的监管政策，给定经济环境下最小系统性风险的知识可作为监测市场实际系统性风险的基准。