非均匀金融网络中的违约传染管理

本文旨在量化和管理银行间市场中由违约传染引起的系统性风险。我们将市场建模为一个随机有向网络，其中顶点代表金融机构，带权边代表它们之间的货币敞口。我们的模型捕捉了经验数据中观察到的强异质性，并且参数可以容易地拟合到真实数据集。我们的主要结果之一使我们能够确定局部冲击（最初某些银行违约）对整个系统及更广泛经济的影响。此处影响通过所有最终违约机构的某种总系统性重要性的指标来衡量。作为一个核心应用，我们刻画了韧性与非韧性情形。特别地，对于网络度序列无二阶矩这一显著情形，我们表明少量初始违约银行可触发实质性的违约级联。我们的结果补充并显著扩展了先前在配置模型中得出的发现，后者假设度分布二阶矩存在。作为第二大贡献，与监管讨论相平行，我们确定了金融机构使网络对小冲击具有韧性所需的最低资本要求。这些资本要求的一个吸引人的特征是，它们可由每家机构在不了解完整网络结构的情况下局部确定，因为它们基本上仅取决于该机构对其交易对手的敞口。