结构化模型的信用校准：雷曼案例与交易对手风险下的股权互换
摘要
本文基于 Brigo 和 Tarenghi (2004, 2005) [19] [20] 以及 Brigo 和 Morini (2006) [15] 的原创工作，发展了具有时变波动率且以高易处理性为特征的结构化首次穿越模型（AT1P 和 SBTV）。利用违约概率的高效闭式公式，这些模型可以精确校准至信用利差。违约事件由公司资产价值触及安全阈值引发，该阈值取决于公司的财务状况和市场条件。在 AT1P 中，该违约屏障是确定性的。而 SBTV 则假设违约屏障的初始水平存在两种可能情形，以考虑资产负债表信息的不确定性。在文献 [19] 和 [15] 中，这些模型在帕玛拉特公司的历史上进行了分析，而在此我们将模型应用于危机展开时违约前几个月雷曼信用违约互换（CDS）数据的精确校准。我们用 AT1P 和 SBTV 获得的结果具有合理的经济学解释，并且在考虑 SBTV 时尤为现实。股权收益互换中交易对手风险的定价是我们考虑的一个便捷应用，同时也用于说明在混合产品背景下我们的信用模型与股权模型之间的相互作用。
引用
@article{arxiv.0912.4404,
title = {Credit Calibration with Structural Models: The Lehman case and Equity Swaps under Counterparty Risk},
author = {Damiano Brigo and Massimo Morini and Marco Tarenghi},
journal= {arXiv preprint arXiv:0912.4404},
year = {2009}
}
备注
An extended and updated version of this paper with the title "Credit Calibration with Structural Models and Equity Return Swap valuation under Counterparty Risk" will appear in: Bielecki, T., Brigo, D., and Patras, F. (Editors), Recent advancements in theory and practice of credit derivatives, Bloomberg Press, 2010