基于情景首达模型的信用违约互换校准与交易对手风险估值
证券定价
2009-12-17 v1 计算金融
摘要
在这项工作中，我们开发了一个易于处理的结构化模型，其解析违约概率取决于随机违约屏障以及可能与基于情景的标的公司的债务相关联的随机波动率。我们展示了如何使用选定数量的参考信用违约互换（CDS）市场报价来校准该模型。通常，该模型可被视为 Brigo 和 Tarenghi（2004）中时变 AT1P 模型的一种可能扩展。当保持时间恒定波动率时，情景波动率/屏障模型（SVBAT1P）的校准能力似乎不如具有时变确定性波动率的 AT1P。然而，正如我们在比较情景与参数不同选择的案例研究中所展示的，SVBAT1P 模型保持了时齐性的优势，并能带来令人满意的校准结果。与 AT1P 类似，SVBAT1P 适用于对混合股权/信用衍生品进行定价，评估股权收益中的交易对手风险，更一般地，评估混合信用/股权收益。我们考虑了 Brigo 和 Tarenghi（2004）中的股权收益互换，并展示了其在 SVBAT1P 下的估值，使用了先前用于 AT1P 的相同 CDS 与股权校准输入，此外我们在结论中暗示了股权违约互换的估值。
引用
@article{arxiv.0912.3031,
title = {Credit Default Swap Calibration and Counterparty Risk Valuation with a Scenario based First Passage Model},
author = {Damiano Brigo and Marco Tarenghi},
journal= {arXiv preprint arXiv:0912.3031},
year = {2009}
}
备注
Revised version included in D. Brigo, M. Morini, Structural credit calibration, 2006, Risk Magazine, April issue