金融市场的多样性与波动性

本文通过考察单个时间序列和多支股票组成的集合的时间序列统计特性，研究股票在金融市场上的价格动力学。我们利用来自纽约证券交易所交易的 n 支股票构建股票返回的统计集合。对于数据库中的每一交易日，我们研究集合返回分布。我们发现，除暴跌日和反弹日以及这些极端事件后的日子外，大多数交易日都存在典型的集合返回分布。我们通过提取其前两个中心矩来分析每个集合返回分布。我们观察到，这些矩随时间变化且本身是随机过程。通过考察集合返回分布中心矩的概率密度函数和时间相关性，表征了其统计特性。总体而言，时间平均价格收益与投资组合平均价格收益具有不同的统计特性。从这些差异中，我们推断出股票之间以及不同交易日之间相关强度的信息。最后，我们将经验结果与单指数模型所预测的结果进行比较，得出结论表明，这一简单模型无法解释集合返回分布第二矩的统计特性。