低利率环境下一般GMWB年金的估值
证券定价
2023-08-08 v3
摘要
带保证最低提取利益(GMWB)的变额年金赋予保单持有人定期提取以及基于股票基金表现的最终支付的权力。本文考虑一类一般GMWB年金的估值,允许step-up、bonus和surrender特性,并同时考虑死亡率风险与身故利益。当允许动态提取时,GMWB年金的估值导致一个随机最优控制问题,我们在此用动态规划技术处理。采用与股票基金相关的Hull-White利率模型,我们提出一种高效的基于树算法。我们对GMWB年金市场价值与最优提取策略的决定因素进行了深入分析。特别地,我们研究了低/负利率环境的影响。我们的结果表明,低/负利率深刻影响最优提取行为,且与step-up和bonus特性结合时,显著提高了GMWB年金的公允值,而这只能由高额管理费补偿。
引用
@article{arxiv.2208.10183,
title = {Valuation of general GMWB annuities in a low interest rate environment},
author = {Claudio Fontana and Francesco Rotondi},
journal= {arXiv preprint arXiv:2208.10183},
year = {2023}
}
备注
Revised version (39 pages, 10 figures), including supplementary material