基准法下带保证可变年金的公平定价
证券定价
2019-06-05 v1 风险管理
摘要
本文考虑带最低提款保证利益的可变年金(VAs)的定价。我们考虑两种定价方法，即经典风险中性方法和基准法，并考察投资者与保险人双方相关的静态与最优行为。首先考虑的模型是所谓的最小市场模型，其中使用基准法进行定价。基准法由 Platen 于 2001 年提出，已在金融界获得广泛认可。在该方法下，资产估值涉及确定最小价值复制组合，以真实世界概率测度下的增长最优组合为参考，它既将经典风险中性定价作为特例包含在内，又将其推广到风险中性定价不可能的情况。第二个模型是股指的 Black-Scholes 模型，其中合约定价在风险中性框架内进行。关键的是，我们证明当保险人使用 Black-Scholes 模型进行定价和计提准备金，而被保险人采用基于最小市场模型的动态提款策略时，保险人可能低估了合约的价值及相关的准备金。
引用
@article{arxiv.1906.01320,
title = {Fair Pricing of Variable Annuities with Guarantees under the Benchmark Approach},
author = {Jin Sun and Kevin Fergusson and Eckhard Platen and Pavel V. Shevchenko},
journal= {arXiv preprint arXiv:1906.01320},
year = {2019}
}