变额年金中 GLWB 的最优启动：无套利方法
投资组合管理
2018-11-27 v1
摘要
本文从金融经济学角度探讨了拥有附带保证终身提取福利 (GLWB) 附加条款的变额年金 (VA) 保单的持有人启动保证终身收入支付的最优时间（及年龄）。我们将 VA 视为可流动且可交易的，从而抽象出效用、遗产和消费偏好问题。这使我们能够使用美式期权定价框架来推导所谓的最优启动区域。我们的主要实际发现是，鉴于当前的设计参数，其中波动率（资产配置）被限制在 20% 以下，而保证支付率 (GPR) 以及红利（累积）率均低于 5%，处于实值状态的 GLWB 应在 50 岁后期启动，最迟不超过 60 岁早期。该规则的例外情况是，当非恒定 GPR 即将（很快）增加到更高的年龄区间时，此时的最优策略是等待直到达到新的 GPR，然后立即启动。此外，为了提供不同的视角，我们反转了模型，求解了在任意年龄推迟启动所需的红利（累积）率。我们发现所需的红利相当高，超过了现有产品目前承诺的水平。我们的方法和结果应引起研究人员以及在这些产品中总投资额超过 1 万亿美元的个人的兴趣。我们最后指出，高龄人群的大量未启动行为是非理性的（这显然有利于保险业）。
引用
@article{arxiv.1304.1821,
title = {Optimal initiation of a GLWB in a variable annuity: no arbitrage approach},
author = {H. Huang and M. A. Milevsky and T. S. Salisbury},
journal= {arXiv preprint arXiv:1304.1821},
year = {2018}
}