交易成本、交易量与流动性溢价
投资组合管理
2013-01-15 v4 最优化与控制
摘要
在一个包含一种无风险资产和一种风险资产的市场中，一位具有长期投资期限、恒定投资机会和恒定相对风险厌恶的投资者，以小额比例交易成本进行交易。我们推导出了最优投资策略、其隐含福利、流动性溢价和交易量的显式公式。在一阶近似下，流动性溢价等于价差乘以换手率再乘以一个普适常数。该结果对消费和有限期限具有稳健性。我们利用了交易成本市场与另一个无摩擦市场（其中包含一种影子风险资产，且投资机会是随机的）之间的等价性。影子价格也被显式地求出。
引用
@article{arxiv.1108.1167,
title = {Transaction Costs, Trading Volume, and the Liquidity Premium},
author = {Stefan Gerhold and Paolo Guasoni and Johannes Muhle-Karbe and Walter Schachermayer},
journal= {arXiv preprint arXiv:1108.1167},
year = {2013}
}
备注
29 pages, 5 figures, to appear in "Finance and Stochastics". arXiv admin note: text overlap with arXiv:1207.7330