中国股票市场的多重分形特征与收益可预测性

通过采用多重分形去趋势波动分析（MF-DFA）方法，揭示了两个典型指数——上证180指数（SH180）与深证综合指数（SZCI）——高频数据中的多重分形性质。将相应多重分形谱的特征定义为市场波动率的度量。研究发现，股指收益与谱特征之间存在统计显著的关系，可用于预测未来市场收益。对多重分形特征收益可预测性的样本内与样本外检验表明，谱宽$\Delta {\alpha}$是一个显著且为正向的超额收益预测因子。我们的结果对多重分形性质在资产定价中的应用提供了新见解。