非流动性信用违约互换的买卖报价建模
证券定价
2014-03-07 v1
摘要
早期发起的信用违约互换（CDS）合约，其利差和/或期限往往在当前 CDS 市场上无法获得，因此具有非流动性。本文引入了一种针对非流动性 CDS 估值的不完全市场方法；与当前市场实践中的风险中性方法不同，该方法允许从投资者处买入非流动性 CDS 的交易商确定不同的卖出价和买入价，以确保该交易获得最低的正预期收益率。本文还讨论了一种替代程序，即用夏普比率（Sharpe ratio）的类比量替换预期收益率。上述定价方法属于“好交易”（good-deal）类方法，因为交易商自行决定适当的预期收益率要求，并据此设定买卖价格。在本文发展的通用框架内，讨论并比较了多种不同的对冲策略。该方法已进行数值实现，并给出了重要量的示例图表。此外，本文还在成本向量为随机变量的情形下，推导了线性规划理论中的一个有用结果。
引用
@article{arxiv.1403.1509,
title = {Modelling the Bid and Ask Prices of Illiquid CDSs},
author = {Michael B. Walker},
journal= {arXiv preprint arXiv:1403.1509},
year = {2014}
}
备注
37 pages, 11 figures. http://www.worldscinet.com/ijtaf/