巴塞尔协议 III 下的 CDS 定价：资本减免与违约保护

Chris Kenyon; Andrew Green

巴塞尔协议 III 下的 CDS 定价：资本减免与违约保护

证券定价 2014-08-26 v1

作者: Chris Kenyon , Andrew Green

摘要

巴塞尔协议 III 引入了针对 CVA 的新资本收费。这些收费以及巴塞尔协议 2.5 的违约资本收费可以通过信用违约互换 (CDS) 来缓解。因此，为了对 CDS 合约提供的资本减免进行定价，我们引入了一个包含三部分的 CDS 定价模型：保费、违约保护和资本减免。如果市场是完全的且不存在 CDS 债券基差，则可以通过做空参考实体发行的风险浮动债券和无风险银行账户来复制 CDS。如果这些条件不成立，则理论上 CDS 提供的资本减免可能被计入价格。因此，我们的模型在市场不完全时提供了 CDS 隐含违约风险率的下限。在简单假设下，我们表明观察到的 CDS 利差中有 20% 至超过 50% 可能是由于计入价格的资本减免所致。鉴于 IMM 银行和非 IMM 银行在此方面存在差异，我们会看到差异化定价吗？

关键词

CDS 定价巴塞尔协议 III 资本减免 CVA 收费违约保护违约风险率不完全市场

引用

@article{arxiv.1211.5517,
  title  = {CDS pricing under Basel III: capital relief and default protection},
  author = {Chris Kenyon and Andrew Green},
  journal= {arXiv preprint arXiv:1211.5517},
  year   = {2014}
}

备注

16 pages, 10 figues, 3 tables

巴塞尔协议 III 下的 CDS 定价：资本减免与违约保护

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关键词

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