CDS 合约中的对手方风险与抵押品化的影响

我们分析了在存在双边保证金协议的情况下，CDS 合约中内含的对手方风险。首先，我们研究了抵押品化对手方风险的定价，并推导出双边信用估值调整 (CVA)、单边信用估值调整 (UCVA) 和债务估值调整 (DVA)。我们提出了一个抵押品模型，纳入了所有相关因素，如阈值、估值折扣和风险保证金期。我们以一般形式推导了带有相关跳跃鞅的双边 CVA 动态。我们还引入了利差估值调整 (SVA)，用以表示经对手方风险调整后的利差。推导了对手方风险利差和对手方无风险利差的动态，并由此得出了 SVA 的动态。最后，我们采用马尔可夫 copula 模型来描述违约强度，并用数值结果说明了我们的发现。