在信用风险、融资风险和错向风险下包含初始/变动保证金的 CCP 清算或双边 CSA 交易：一种统一估值方法
证券定价
2014-01-17 v1 计算金融
摘要
在大多数衍生品交易中引入中央对手方（CCP）将极大地改变衍生品定价、对冲和风险管理的格局，据 TABB 集团估计，这将导致约 2 万亿美元的整体流动性影响。本文首次提出了一种在 CCP 清算下定价的综合方法，包括变动保证金和初始保证金、跳跃信用风险和抵押品化，并给出了利率掉期的具体实例。在数学上，在对冲权益时引入不对称的借贷利率会导致非线性，表现为依赖于权益的定价测度、依赖于聚合的价格、非线性偏微分方程（PDE）和倒向随机微分方程（BSDE）。这在存在 CCP 和信用支持附件（CSA）的情况下依然成立。我们引入了一种建模方法，允许我们将相互关联的非线性风险严格分离为不同的估值调整，其中关键的定价非线性被限制在融资成本部分，并通过 BSDE 的数值格式进行分析。我们给出了利率掉期的数值案例研究，突出了不同估值调整的相对大小，以及初始保证金和变动保证金、流动性基差、信用风险、风险保证金期和错向风险相关性的定量作用。
引用
@article{arxiv.1401.3994,
title = {CCP Cleared or Bilateral CSA Trades with Initial/Variation Margins under credit, funding and wrong-way risks: A Unified Valuation Approach},
author = {Damiano Brigo and Andrea Pallavicini},
journal= {arXiv preprint arXiv:1401.3994},
year = {2014}
}