公允基差:简化形式框架下的融资与资本
证券定价
2020-05-05 v1 数理金融
风险管理
摘要
负基差交易建立债券多头头寸并通过信用违约互换(CDS)买入该债券发行人的保护,旨在利用债券-CDS基差获取套利利润。对经典的简化形式模型理论家而言,基差的存在是一种异常或仅仅是流动性噪声。然而,这种观点无法解释金融危机期间发生的巨额基差交易损失。采用在具有债券回购融资的动态利差模型下由CDS连续对冲的债券,我们发现存在未对冲且不可对冲的违约风险残差跳跃,由于信用相关性而无法分散。必须采用经济资本方法,并随之产生资本使用费用。结合对冲融资成本,这使我们能更好地理解基差的经济学原理并预测其公允水平。
引用
@article{arxiv.2002.08531,
title = {The Fair Basis: Funding and capital in the reduced form framework},
author = {Wujiang Lou},
journal= {arXiv preprint arXiv:2002.08531},
year = {2020}
}
备注
23 pages, 4 figures, 3 tables