关联金融市场中的价格响应函数与价差影响

近期关于股票价格对交易活动响应的研究揭示了持久效应，甚至跨不同公司的股票也存在此类效应。这些结果意味着价格形成中存在非马尔可夫效应，并且在同时交易多只股票时尤其涉及交易成本与价格相关性。价格响应的度量方式取决于数据集与研究焦点。然而，厘清价格响应定义的具体细节如何改变结果十分重要。在此，我们针对来自NASDAQ股票市场的交易与报价（TAQ）数据集评估了不同的价格响应实现方式，发现对于两种不同时间尺度定义，结果在定性上一致，但响应可相差至多两倍。进一步，我们展示了交易符号与收益之间顺序的关键重要性，显示了信号强度的变化。此外，我们确认了交易后即时价格响应的主导贡献，因为我们发现延迟响应受到抑制。最后，我们检验了价差在价格响应中的影响，检测到较大价差具有更强的影响。