年龄依赖风险偏好下的最优生命周期消费与投资决策
数理金融
2020-08-03 v1 理论经济学
最优化与控制
投资组合管理
摘要
在本文中，我们求解了最大化未来消费与终期财富的期望效用的问题，以确定某养老金基金投资者群体的最优养老金或生命周期基金策略。该设定与 DC 养老金计划密切相关，且额外考虑了（个人）消费。消费率受随时间变化的最低水平约束，终期财富受终期下限约束。此外，消费与终期财富之间的偏好以及跨期风险厌恶系数均随时间变化，从而依赖于所考虑养老金群体的年龄。在 Black-Scholes 金融市场框架与双曲绝对风险厌恶（HARA）效用函数情形下，我们计算了最优消费与投资政策。我们通过加入年龄依赖的风险厌恶系数推广了 Ye（2008）（2008 American Control Conference, 356-362），并通过应用 HARA 效用函数考虑消费与终期财富相结合并允许消费与终期财富下限，扩展了 Steffensen（2011）（Journal of Economic Dynamics and Control, 35(5), 659-667）、Hentschel（2016）（Doctoral dissertation, Ulm University）与 Aase（2017）（Stochastics, 89(1), 115-141）。一项关于将若干模型拟合于现实的、随时间变化的生命周期消费与相对投资轮廓的案例研究表明，仅我们带有时间变化偏好参数的扩展模型提供了充分灵活性以作出恰当拟合。这对（私人）养老金投资或一般养老金保险的 lifecycle 产品尤为有意义。
引用
@article{arxiv.1908.09976,
title = {Optimal life-cycle consumption and investment decisions under age-dependent risk preferences},
author = {Andreas Lichtenstern and Pavel V. Shevchenko and Rudi Zagst},
journal= {arXiv preprint arXiv:1908.09976},
year = {2020}
}