可采纳信息结构与全局鞆期定价的非存在性

无套利资产定价通过相对于滤波器和可采纳交易策略类存在等价鞆期测度来刻画估值。在实践中，定价是在由经济变量驱动的多个资产类别之间完成的，而这些变量仅部分被已交易工具所覆盖，这引出一个结构性问题：是否存在单一的可采纳信息结构，在该结构下，所有已交易资产都可作为鞆期进行联合定价？我们将滤波器视为受可采纳性和时间排序约束的内生对象，而非作为外生原语。对于任意一组资产，仅要在某一可采纳滤波器下存在鞆期定价，那么在由资产价格本身生成的规范最小滤波器下就已经可行；这些定价充分的滤波器在零测集下唯一，且在存在常见定价测度时稳定于限制和聚合。我们的主要结果表明，这种局部兼容性并不推广到全局：在三个独立的不可 spanned 有限变动驱动下，可能不存在任何可采纳滤波器和等价测度，使得所有资产同时作为鞆期。这种阻碍是尖锐的（仅一个驱动时成立，两个驱动时若两两兼容则可行），等价于可采纳动态完整性的失败。我们通过基于离散时间 Doob--Meyer 分解的数值诊断来补充理论，说明可采纳的信息结构抑制了可预测分量，而不可采纳的滤波器则产生系统性的可预测性。