是什么驱动了跨境传播？识别与归因跨境传染机制

我们通过两个阶段的框架来解决跨境金融传播中的联合检测与归因问题。第一阶段应用小波-分位数传递熵，跨时间尺度和下、中、上尾分位数。第二阶段通过信效度变量两阶段最小二乘法（带有信道特定外部工具），结合LASSO基于工具选择（Belloni, Chernozhukov 和 Hansen, 2014），以及在一、五、二十二天时间范围内的局部投影（Jorda, 2005），运用异方差性识别（Rigobon, 2003）处理过度识别被拒绝的情境，以及Cinelli-Hazlett（2020）敏感性边界，对每个显著链接归因于五大传播渠道之一：i) 贸易，ii) 金融，iii) 地缘政治，iv) 行为，v) 货币政策。该框架应用于18个G20股市场，跨越2006年1月至2026年3月的八个危机子期间。网络密度在子期间之间有显著差异（范围14%至32%）。在Pre-Crisis基线和欧洲主权债务危机中，主导信道识别在不同方法下均稳健，两者都以金融摩擦为主导；对于剩余六个情节，识别方法敏感，我们报告后验份额并附上明确的识别状态分类。贸易在所有2007年后的情节中都具有经验性突出性，从Pre-Crisis的9%增长至全球金融危机期间的28%。在去除混杂后的综合结果下，行为信道在所有八个情节中上限为22%。该框架提供了一套方法论严谨的跨境传染机制账户，并提供识别状态披露，现有文献中并非系统性存在。