对冲流动性提供无常损失的统一方法

我们开发了用于对冲在采用Uniswap V2和V3协议的去中心化交易所(DEXes)上质押的流动性提供(LP)的无常损失(IL)的静态和动态方法。我们提供了计算IL的详细定义和公式,以统一现有文献中出现的不同定义。我们表明,对于固定到期日,IL可以被视为一个具有非线性收益的或有债权。因此,我们引入了一种称为IL保护债权的或有债权,它在到期日交付IL收益的负值。我们应用基于套利的方法对该债权进行估值和风险管理。首先,我们开发了使用交易的欧式香草看涨和看跌期权对IL保护债权进行估值的静态模型无关复制方法。我们扩展并推广了一种现有方法,以表明如果存在流动性期权市场,IL保护债权可以用期权完美对冲。其次,我们开发了在风险中性测度下对IL保护债权进行估值和对冲的动态基于模型的方法。我们使用一大类价格动态推导出解析估值公式,这些动态的特征函数在风险中性测度下是可用的。作为基础案例,我们在Black-Scholes-Merton模型和对数正态随机波动率模型下推导了IL保护债权的解析估值公式。最后,我们讨论了使用我们的结果来估计LP质押的风险回报。