管理终身年金中的系统性死亡率风险：长寿衍生品的应用

本文评估了基于指数的长寿互换（longevity swap）与长寿上限（longevity cap）的对冲有效性。尽管互换是对冲长寿风险的自然工具，但具有非线性收益的长寿衍生品（如长寿上限）也提供下行保护。我们开发了一个具有年龄相关漂移和波动率的易处理随机死亡率模型，并推导了这些长寿衍生品价格的解析公式。针对一个假设的终身年金组合考虑了对冲有效性。该终身年金组合的对冲在一系列关于长寿风险市场价格、对冲工具到期期限以及标的年金组合规模的假设下得到了综合评估。模型使用澳大利亚死亡率数据进行校准。结果提供了对长寿对冲的全面分析，突出了线性与非线性收益结构在风险管理上的收益与成本。