金融市场的内在不稳定性

在本文中，我们从投机性供需的内在放大反馈解释了金融价格的剧烈波动。形式上，我们表明资产收益遵循带有外生输入的乘积随机增长，这已知是一种通用的幂律生成过程，因此可轻易解释已确立的收益幂律分布以及其他相关变量。此外，我们在此发展的理论是一个通用框架，其中竞争观点可以以统一方式讨论。例如，主导的随机游走模型若叠加市场出清（新古典经济学的核心）可轻易由此框架导出。它对应于忽略价格动态中的反馈而偏向外部输入的情况，即来自实体经济的随机新闻流入。