非流动性资产的最优投资组合
数理金融
2016-10-04 v1 投资组合管理
摘要
本文研究了一家大型非受监管金融机构（FI）在具有 CARA 风险偏好下的投资行为。它展示了 FI 如何利用多风险资产 Almgren-Chriss 市场影响模型的扩展来优化交易以考虑市场流动性不足。这一在适应策略集上的期望效用优化问题被证明与确定性交易策略上的均值-方差优化具有相同的解。这意味着最优适应交易策略既是确定性的也是时间一致的。它还被发现具有显式的封闭形式，清晰地展示了有趣的性质。例如，经典的常数 Merton 投资组合策略，即该问题无摩擦极限的一个特解，在更一般解的空间中表现为吸引子。临时市场影响的主要作用是减缓收敛到该常数 Merton 投资组合的速度。永久市场影响的作用是激励 FI 在期末附近购买额外的风险资产。我们将这一特性命名为庞氏特性，它与市场中气泡的形成和破裂有关。所提出的模型可用作典型 FI 的简化动态模型，用于研究与资产抛售渠道相关的系统性风险和金融稳定性。
引用
@article{arxiv.1610.00395,
title = {Optimal Portfolios of Illiquid Assets},
author = {T. R. Hurd and Quentin H. Shao and Tuan Tran},
journal= {arXiv preprint arXiv:1610.00395},
year = {2016}
}