永续合约DEX的资金费率感知最优做市

本文研究了当资金费率为随机状态变量时永续合约的最优流动性提供。对经典做市的核心扩展是库存与资金支付之间的耦合：库存既产生盯市敞口，又产生依赖于状态的资金现金流。我们提出了一个简化的库存-资金控制问题，使用单调有限差分Hamilton-Jacobi-Bellman格式求解，并从离散库存价值差中恢复买卖报价偏移。资金费率在Hyperliquid的ETH、BTC和SOL永续数据上进行了校准。高斯OU资金费率被保留作为易于处理的扩散基线，而OU加跳跃诊断记录了应纳入未来扩展的重尾资金费率创新。在两种官方成交代理校准下的100次随机种子保留模拟中，资金费率感知HJB提高了ETH/BTC的平均性能，同时降低了相对于经典Avellaneda-Stoikov的库存均方根。相对于未缩放的AS，SOL的收益为正，但一旦纳入风险缩放的AS诊断，便不再是帕累托改进。