专家盈利预测：偏差、羊群行为与蛛丝信息

我们研究了1987-2004年期间美国、欧盟、英国和日本股票的盈利预测统计。我们在这个大数据集上证实，金融分析师平均而言过度乐观，并表现出明显的羊群行为。这些效应是随时间变化的，在九十年代初和互联网泡沫期间尤为强烈。此外，我们发现他们的预测能力相对而言相当差，一年期的预测质量与最简单的“无变化”预测相当。由于羊群行为，分析师之间的相互一致性比与实际结果的一致性高出五到十倍。我们已经表明，美国股票和欧盟股票之间存在显著差异，这可能部分解释为公司规模效应。有趣的是，羊群效应在美国似乎比在欧元区更强。最后，我们研究了跨股票误差的相关性，并表明存在显著的行业划分，某些行业比其他行业更容易预测。这些结果增加了支持有效市场理论原则站不住脚的论据。