解开错误方向风险：通过测度变换与漂移调整对 CVA 定价
数理金融
2016-11-10 v1
摘要
信用估值调整（Credit Value Adjustment, CVA）的一个关键驱动因素是暴露与交易对手信用风险之间可能的依赖性，称为错误方向风险（Wrong-Way Risk, WWR）。目前，以既严谨又易处理的方式处理 WWR 仍然具有挑战性：学术研究已通过动态模型提出了无套利框架，但计算密集且难以在实践中使用。工业界提出了基于重采样技术的易处理替代方案，但缺乏数学基础。这或许解释了尽管 WWR 重要性已被认可，巴塞尔 III 监管框架为何未显式处理它。本文旨在提出一种新方法，作为一个诱人的折衷：我们从随机强度方法出发，最终得到一个 WWR 不显式出现的定价问题。这一结果得益于一组测度变换：WWR 效应现在嵌入暴露的漂移中，并且该调整可近似为确定性函数，而不影响 CVA 数值通常所需的精度水平。我们通过广泛比较以下两者产生的预期正暴露（Expected Positive Exposure, EPE）轮廓和 CVA 数值来说明我们方法的性能：(i) 依赖于完整双变量蒙特卡洛框架的标准方法，以及 (ii) 我们的漂移调整近似。鉴于 CVA 固有的不确定性，所提方法被认为提供了一种以严谨且易处理的方式处理 WWR 的有前途的途径。
引用
@article{arxiv.1611.02877,
title = {Disentangling wrong-way risk: pricing CVA via change of measures and drift adjustment},
author = {Damiano Brigo and Frédéric Vrins},
journal= {arXiv preprint arXiv:1611.02877},
year = {2016}
}
备注
29 pages, 7 figures