能源商品互换的交易对手风险估值: 波动率和相关性的影响
证券定价
2009-01-09 v1 风险管理
摘要
普遍认为,商品期货和远期价格在一些简化假设下原则上是一致的。其中一个最相关的假设是不存在交易对手风险。实际上,由于保证金制度,期货几乎没有交易对手风险。相反,当远期合约与经纪商或在场外清算所之外交易,或嵌入其他合约(如互换)时,可能承担交易对手的全部违约风险。在本文中,我们重点关注能源商品,特别是石油。我们使用一个混合商品-信用模型来评估交易对手风险在定价公式中的影响,既包括违约概率的总体效应,也包括信用利差波动率、商品波动率以及信用-商品相关性的更微妙影响。我们通过一个基于石油互换的案例研究来说明我们的通用方法,表明交易对手风险的准确估值取决于波动率和相关性,并且无法通过预定义的乘数精确地加以考虑。
引用
@article{arxiv.0901.1099,
title = {Counterparty risk valuation for Energy-Commodities swaps: Impact of volatilities and correlation},
author = {Damiano Brigo and Kyriakos Chourdakis and Imane Bakkar},
journal= {arXiv preprint arXiv:0901.1099},
year = {2009}
}