金融市场的聚合

我们提出了一个由套利中介的金融市场聚合的形式化框架。我们的主要工具是通过效用函数刻画市场，并采用与限价订单簿状态的一一对应。受热力学理论启发，我们认为套利中介的聚合机制产生了市场动力学熵，其量化了由聚合引起的流动性损失。作为一个具体的指导性示例，我们用去中心化加密货币交易所中使用的Uniswap v2自动做市商协议来说明我们的通用方法，我们将其刻画为所谓的理想市场。我们推导了其等价的限价订单簿表示，并显式计算了具有相同资产对但边际价格不同的两个流动性池的套利中介聚合。我们还讨论了这一新兴市场动力学理论未来的研究方向。