加密货币波动性比较——新资产类别与成熟资产类别的基准测试

本文在总体和个体层面分析加密货币生态系统，以了解影响未来波动性的因素。研究使用2020年至2022年的高频面板数据，考察了几个市场波动驱动因素（如每日杠杆、符号波动率和跳跃）之间的关系。在不同市场制度下估计了几种已知的自回归模型设定，并将结果与作为更成熟资产类别参考基准的股票数据进行比较。面板估计显示，高频层面的正市场回报增加了价格波动性，这与经典金融文献的预期相反。我们通过在不同时间跨度上重复估计，将此效应归因于数据集最后一年（2022年）的价格动态。此外，正的符号波动率和负的每日杠杆对加密货币的未来波动性有正向影响，这与对股票横截面进行的相同研究结果不同。这一结果标志着尚待成熟的加密货币市场存在结构性差异。进一步的个体层面分析证实了面板分析的发现，并强调这些效应在所选宇宙中的许多成分中具有统计显著性和普遍性。