加密货币市场中何为成熟、何为新兴？

相较于传统金融市场，加密货币市场的发明较新，且其所有组成部分的交易动态均被实时记录与存储。这一事实提供了独特机遇，可追踪其自诞生至今发展的多维轨迹。本文对成熟市场普遍认可的若干主要特征（即金融典型事实）进行了定量研究。具体而言，研究表明，少数市值最高的加密货币的收益分布、波动率聚类效应乃至时间多重分形相关性，在很大程度上遵循成熟金融市场的规律。而较小市值加密货币在这方面有所欠缺。它们自身之间以及与其它金融市场之间的交叉相关性也不如大型加密货币高。总体而言，成交量 V 对价格变化 R 的影响在加密货币市场上远强于成熟股票市场，且服从标度关系 $R(V) \sim V^{\alpha}$，其中 $\alpha \gtrsim 1$。