当滚动策略不构成计价单位时：短期利率范式之外的债券市场
证券定价
2013-10-02 v1 概率论
摘要
我们研究了无违约债券市场，其中可能存在的银行账户过程与债券价格期限结构之间的标准关系被打破，即银行账户过程不再是有效的计价单位 (num\'eraire)。我们认为，当以终端债券等作为计价单位出发时，这一特征在债券市场中并非例外而是常态。我们的设定将债券价格视为一般的 c\`adl\`ag 过程，并直接采用大型金融市场的方法。此外，我们不限制价格过程为半鞅，这使得考虑由分数布朗运动驱动的市场成为可能。文章的核心在于将适当的无套利假设 (NAFL)，即无渐近免费午餐，与关于以终端债券为计价单位的等价局部鞅测度的存在性联系起来，并将第一类无套利机会 (NAA1) 与超鞅折现因子 (supermartingale deflator) 的存在性分别对应。在所有设定中，我们均获得了广义银行账户的存在性，其表现为滚动债券凸组合的极限。此外，我们提供了计价单位概念的替代定义，从而建立了可能与泡沫有趣的联系。如果我们能通过滚动策略构建银行账户过程，则可以将无法将银行账户作为计价单位归因于流动性效应。在此，我们从内生角度进入了多重收益率曲线的领域。该理论通过若干实例进行了阐释。
引用
@article{arxiv.1310.0032,
title = {When roll-overs do not qualify as num\'eraire: bond markets beyond short rate paradigms},
author = {Irene Klein and Thorsten Schmidt and Josef Teichmann},
journal= {arXiv preprint arXiv:1310.0032},
year = {2013}
}