应急可转换巨灾债券的估值——以股权转换为例
证券定价
2018-04-24 v1
摘要
在有关应急可转换债券的银行相关文献背景下，我们全面形式化了被称为应急可转换巨灾债券（CocoCat）的一种较新型保险连接证券的设计与特征。我们首先讨论其设计，并将其与巨灾债券和巨灾股权卖出期权相对优劣进行比较。随后，在自然巨灾与金融市场风险相互独立的假设下，我们推导了指数挂钩 CocoCat 的解析估值公式。我们以时间非齐次复合泊松过程建模自然巨灾损失，利率过程由 Longstaff 模型支配。通过对损失过程使用指数测度变换，以及类 Girsanov 变换以综合消除股票与利率过程间的相关性，我们得到了这些解析公式。使用与早期研究一致的选定参数值，我们对应指数挂钩 CocoCat 的估值公式进行了实证分析。结果分析显示，CocoCat 价格对利率变化、转换比例以及定义触发时刻的阈值水平最为敏感。
引用
@article{arxiv.1804.07997,
title = {Valuation of contingent convertible catastrophe bonds - the case for equity conversion},
author = {Krzysztof Burnecki and Mario Nicoló Giuricich and Zbigniew Palmowski},
journal= {arXiv preprint arXiv:1804.07997},
year = {2018}
}